Lo que debes de saber
- Moody’s recortó la calificación de México a Baa3, el último escalón del grado de inversión, y arrastró a CFE, Bancomext, Nafin, IPAB y cinco bancos privados.
- La CFE pasó de Baa2 a Baa3, con una perspectiva estable pero con alta exposición a la volatilidad del gas natural y al riesgo cambiario.
- La banca de desarrollo y privada también fue castigada: BBVA México, Banorte, Santander México, Banamex y BanBajío perdieron un escalón en su calificación.
- El plan de inversión de la CFE de 30 mil millones de dólares hasta 2030 incrementará su endeudamiento, en un entorno de bajo crecimiento y presión fiscal.
El primer dominó que cayó
El miércoles, Moody’s recortó la calificación soberana de México de Baa2 a Baa3, el último escalón dentro del grado de inversión. Fue un golpe seco, pero previsible: la agencia llevaba meses advirtiendo sobre el deterioro fiscal, el apoyo financiero a Pemex y el bajo crecimiento. Lo que quizá no se esperaba era la rapidez del efecto dominó. Apenas 24 horas después, como reporta Diario, la misma firma bajó las notas de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), de la banca de desarrollo (Bancomext y Nafin), del IPAB y de cinco bancos privados: BBVA México, Banorte, Santander México, Banamex y BanBajío. No es una coincidencia. Es la lógica de un sistema donde la salud de las empresas públicas y las instituciones financieras está atada al hilo del soberano.
CFE: entre el gas caro y los 30 mil millones de dólares
La CFE pasó de Baa2 a Baa3, el mismo escalón que el gobierno. Moody’s fue clara al explicar que la rebaja «sigue la rebaja de la calificación del Gobierno de México, como su proveedor de apoyo», según cita Infobae. Pero no es solo un reflejo: la agencia señaló que la empresa está «altamente expuesta a la volatilidad de los precios del gas natural y al riesgo cambiario», en un entorno de mercado inestable e incertidumbre geopolítica. Y aunque la CFE tiene coberturas parciales, sus flujos de efectivo no están completamente protegidos. El dato más inquietante: su plan de inversión de capital de aproximadamente 30 mil millones de dólares hasta 2030. Moody’s lo califica como un plan que «implica riesgos de ejecución» y que será financiado con una combinación diversa de fuentes, lo que resultará en un aumento moderado del endeudamiento. Traducción: más deuda para una empresa que ya carga con la presión de los precios internacionales y el tipo de cambio.
«Si bien estos riesgos se mitigan parcialmente mediante coberturas sobre parte de sus compras de combustible, los flujos de efectivo de la empresa no están completamente protegidos contra presiones negativas en un escenario de volatilidad prolongada de los precios globales de la energía y disrupciones en el suministro» — Moody’s, citado por Infobae.
Banca de desarrollo y privada: el mismo barco
El castigo no se detuvo en la CFE. Bancomext, Nafin y el IPAB también perdieron un escalón. La lógica de Moody’s es simple: si el gobierno tiene problemas, las entidades que dependen de su apoyo o que están estrechamente vinculadas a su capacidad financiera también los tienen. Y los bancos privados no se salvaron. BBVA México, Banorte, Santander México, Banamex y BanBajío vieron reducidas sus calificaciones de depósitos, emisor y/o deuda. Como reporta Diario, Moody’s explicó que las acciones reflejan «el estrecho vínculo entre la capacidad financiera del Gobierno mexicano y la fortaleza crediticia de bancos y entidades relacionadas con el sector público, especialmente en escenarios de estrés económico». En otras palabras: cuando el barco del Estado hace agua, todos los que están amarrados a él se mojan.
¿Y ahora qué? El último escalón del grado de inversión
México está ahora en Baa3, el último peldaño del grado de inversión. Un escalón más abajo y caería al grado especulativo, el famoso «bono basura». Eso encarecería el financiamiento para el gobierno, las empresas y los bancos, y ahuyentaría a los inversionistas internacionales. La pregunta que flota en el aire es: ¿qué tan cerca estamos de ese abismo? Moody’s ya advirtió sobre el deterioro fiscal, el apoyo a Pemex y el bajo crecimiento. Y el efecto dominó que vimos esta semana sugiere que la fragilidad es sistémica. La CFE, con su plan de inversión de 30 mil millones de dólares, es un termómetro: si la economía no crece, si el gas sigue caro y el peso se debilita, su deuda será más pesada. Y si el gobierno no puede sostenerla, el golpe será colectivo.
El dato que no se dice
Lo que pocos mencionan es que esta rebaja no ocurre en el vacío. México arrastra años de bajo crecimiento, una reforma energética que no despegó y una política fiscal que, según Moody’s, no ha logrado consolidar las finanzas públicas. La agencia ya había señalado que el apoyo financiero a Pemex era una presión constante. Ahora, con la CFE también en la mira, queda claro que el modelo de empresas estatales fuertes no está funcionando como se esperaba. O, al menos, no está generando la confianza que los mercados exigen. Y mientras el gobierno insiste en la autosuficiencia energética, la realidad es que la CFE depende del gas natural importado y de un tipo de cambio que no controla.
La semana que viene, los mercados abrirán con esta noticia digerida. Pero el sabor amargo quedará. Porque cuando Moody’s castiga a la CFE, a la banca de desarrollo y a los bancos privados en un solo día, no está señalando un problema aislado: está diagnosticando una enfermedad sistémica. Y el remedio, hasta ahora, no aparece en el horizonte.
Fuentes consultadas:
- Diario – Baja Moody’s notas a CFE, banca de desarrollo y privada
- Sinembargo – Moody’s castiga notas de inversión a CFE, instituciones públicas y bancos privados
- Infobae – Moody’s baja calificación a estatal eléctrica CFE y a ocho bancos tras recorte a México
- Moodyslocal – Comunicado de Prensa CFE
